近日，人工智能（AI）概念股大漲大跌，資金分歧明顯加大。

此輪AI牛市，“AI+”產業能在多大程度上提升醫療、影視、教育等行業的估值？對此，多位基金經理表示，DeepSeek概念主題投資能否演化為基本麵投資，重點關注AI技術能否真正落地並帶來業績增長。目前“AI+”產業仍然處於起步階段，並不是所有領域都能有效利用AI實現價值增長。

概念股還需業績驗證

近日，市場熱門板塊人工智能、人形、半導體等概念股波動明顯加大。例如，2月18日，萬得DeepSeek指數盤中跌幅超過3%，、、等多隻概念股盤中跌停；2月19日，該指數的概念股就開啟反攻模式，漲停，大漲17.79%，數據港漲超7%。

對於AI概念股波動加大，不少基金經理認為，AI能否從主題投資演化為基本麵投資，重點關注AI技術能否真正落地並帶來業績增長。如果沒能帶來業績變化，很多概念股股價調整無法避免。

西部利得基金基金經理吳海健表示，如果相關企業能夠通過AI實現效率提升、成本降低或商業模式創新，並反映在財務報表中，主題投資有望轉向基本麵驅動；反之，若僅停留在概念階段，缺乏實際成果，熱潮可能逐漸消退，導致估值波動。

富榮基金研究員郭梁良認為，對於AI主題投資，如果沒有業績支撐，風口過後，大幅回調難以避免。而有業績支撐的公司則可能在短暫回調後，股價再次創出新高。業績兌現之前，一些產業前瞻指標的變化是值得關注的，比如接入AI後的應用是否加速獲客，雲計算公司收入增長是否提速等。

“主題投資演化成基本麵投資完全是有可能的，無非是產業進展與投資節奏的匹配。”金鷹基金權益研究部劉忠騰認為，未來泛AI，包括大模型、智能汽車、人形機器人等領域有望實現對傳統行業的逐步改造和升級，對企業降本增效。從產業進展的角度，當前處於AI智能體逐步通往AGI的路上，若兩到三年內AI技術快速成熟並落地，主題投資大概率會逐步演化為基本麵投資。

“AI+”產業仍處起步階段

近期，長時間行情低迷的醫藥、傳媒等板塊加上AI概念後，也獲得大量資金關注。有市場觀點認為，AI或將提升部分行業的估值。

“AI有望通過技術賦能和商業模式創新，提升部分板塊的市場預期。”吳海健認為，短期內，市場對AI概念的追捧可能帶動醫藥、傳媒等板塊的估值修複。長期來看，AI在醫藥領域的藥物研發、診斷優化等，AI在傳媒領域的內容生成、個性化用戶體驗等，若能成功落地並帶來業績增長，將實質性提升行業價值。

德邦基金基金經理雷濤提醒，AI與其他產業的結合，促使市場對這些產業有一些重新評估。不過，目前來看，“AI+”產業仍然處於起步階段。需要仔細甄別哪些傳統產業的細分領域能夠真正從AI技術中獲益，因為並不是所有領域都能有效利用AI實現價值增長。這也意味著，試圖通過AI來提升某些領域的估值將是局部性的，並且僅限於那些真正和AI能產生化學反應的部分。

“看似瘋狂的行情背後，反映的其實是市場參與者對於DeepSeek如何影響AI產業的思考。”郭梁良對記者表示，DeepSeek的意義在於“模型平權”，模型平權帶來的影響是，大量應用可以廉價接入頂級模型，提升用戶使用體驗。大量應用接入大模型，帶來全社會層麵推理算力需求提升，則會在未來帶來雲計算產業增長提速、IDC上架率提升等可能的變化。所以市場選擇應用和推理算力相關公司，是有一定產業邏輯的。

產業加速期可能很長

多位基金經理認為，AI是科技發展的必然結果，相關產業發展的持續期可能很長。

劉忠騰認為，從“互聯網+”演變到“AI+”，是科技發展的必然趨勢，是摩爾定律持續發揮作用的結果。上一輪中國的互聯網從2000年一直持續到2015年，2020年以後全球科技產業進入人工智能時代，預計產業加速期或至少持續15年到20年。

“從互聯網到人工智能，每一步都是科技不斷開拓創新的結果。對於投資而言，必須緊密跟蹤產業的發展，科技的進步在哪裏，就需要把目光放在哪裏。這樣才能把握住科技發展的脈搏，在投資上做出更加明智的選擇。”雷濤表示。

據證券時報王明弘

（文章來源：金融投資報）